成都赚配网纸业龙头业绩回暖细分赛道“冰火两重天”

　　2026年上半年，国内造纸行业迎来“包装纸逆势涨价、文化纸持续承压”的结构性分化。

　　据国家统计局数据，上半年全国规模以上造纸及纸制品业实现利润总额196.1亿元，同比大幅提升27.5%，盈利改善幅度高于营收与产量增速。然而，行业内部各纸种景气度呈现明显分化，包装用纸迎来反季节性涨价，文化印刷用纸价格则持续下探。业内认为，随着中秋、国庆、“双十一”等传统消费旺季陆续到来，造纸行业迎来提振，相关上市公司业绩有望回暖。

　　行业盈利结构性分化

　　从细分纸种走势看，2026年上半年造纸行业主要纸种价格呈现“冰火两重天”格局。

　　据卓创资讯监测，今年上半年，包装用纸板块表现突出，白板纸、箱板纸均实现量价齐升。而文化印刷用纸市场持续承压，白卡纸、木浆生活用纸等不同程度下跌。

　　卓创资讯分析师孔祥芬认为，本轮包装纸涨价是多重核心因素共同驱动的结果。从原材料端看，二季度国废整体呈现“量紧价扬”格局，上游原料价格持续走高，对箱板纸、瓦楞纸价格形成刚性成本支撑。同时，海外美废价格上行，国内进口纸套利窗口持续收窄，外部纸品对国内市场的冲击持续弱化。

　　供给方面，近两年行业新增产能投放持续放缓，2026年行业规划新增产能规模有限，行业整体有效供给增量不足，进一步夯实包装纸价格上行基础。需求端则呈现内外共振态势。上半年外贸出口订单大幅超预期增长，带动工业外包装需求集中释放，成为箱板纸需求增长的核心驱动力。国内终端需求稳步修复，叠加行业整体成品库存维持多年以来低位水平，纸厂无降价去库存压力。

　　龙头纸企半年报亮眼

　　在行业结构性分化的背景下，拥有林浆纸一体化优势的龙头企业展现出更强的盈利韧性。

　　8月26日，太阳纸业发布的半年度报告显示，上半年实现营业收入107.24亿元，同比增长31.57%；净利润18.62亿元，同比增长76.49%，盈利增速显著高于营收增速。其中，第二季度实现净利润10.47亿元，同比增长88.71%，单季度盈利规模创上市以来新高。

　　太阳纸业表示，公司业绩爆发主要得益于国内消费复苏带动的核心纸种需求回暖与纸价修复。同时，公司凭借老挝、广西两大自有浆基地的木浆自给率提升至62%，大幅对冲了国际商品浆价格波动的影响。此外，公司总投资45亿元的年产80万吨高端特种溶解浆专用生产基地正式全面投产，上半年溶解浆相关新业务的营收同比增长276.4%。

　　山鹰国际半年报则显示经营逐季改善态势。该公司上半年实现营业收入142.6亿元，同比增长3.01%；净利润亏损6.82亿元。不过，二季度净利润较一季度减亏3.13亿元，环比减亏62.95%，其中6月份实现单月扭亏为盈，经营态势有所修复。

　　山鹰国际表示，进入二季度，面对废纸等原材料价格的波动上行，公司持续深化产品结构优化，适时调整产品定价策略，造纸业务毛利率环比持续提升。下半年，随着行业传统旺季的到来及公司经营策略的有序推进，公司经营状况有望进一步好转。

　　文化纸企业经营困难

　　相比之下，以文化纸为主营的中小纸企仍面临较大经营压力。ST晨鸣等文化纸企业受纸价下行拖累，经营持续困难。

　　孔祥芬指出，在造纸行业供应整体宽松格局下，市场竞争更显充分，产能与资源向更高效的管理者集中，龙头企业在各自优势领域逐步加深壁垒，差异化竞争格局初步形成。

　　展望2026年下半年，造纸行业将延续结构性分化与盈利修复趋势。随着传统消费旺季陆续到来，下游包装企业集中备货，叠加外贸出口需求韧性延续，进口纸冲击持续弱化，箱板纸、瓦楞纸需求具备持续向上空间。产业结构方面，头部纸企持续优化产品与产能布局，不断提升高端纸产能占比，行业低效产能持续出清，龙头企业的成本与盈利优势将持续凸显，行业盈利还有改善空间。

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